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Kolumne

Halvers Kolumne: "Nach den Kongresswahlen - was nun, Amerika?"



Halver freut sich, dass der US-Kongresswahlkampf vorbei ist, überlegt, welche Konsequenzen das Ergebnis für Trumps Handels- und Zinspolitik haben könnte und wie dies wiederum auf die Aktienmärkte wirkt.
9. November 2018. MÜNCHEN (Baader Bank). Dieser dreckige und mit viel Angst geführte Kongresswahlkampf ist zum Glück vorbei. Der Kongress ist jetzt gespalten: Die "roten" Republikaner behalten zwar ihre Mehrheit im Senat, doch haben die "blauen" Demokraten wieder die Oberhand im Repräsentantenhaus. Die Blauen regieren mit, wittern Morgenluft und wollen 2020 das Oval Office wieder in ihrer Parteifarbe streichen. Trump wird blut-rot dagegenhalten.

Nach den Kongresswahlen ist vor den Präsidentschaftswahlen

In der politischen Auseinandersetzung werden Blau und Rot viele Hühnchen miteinander rupfen, eigentlich den ganzen Hühnerstall. Die Demokraten werden etliche Untersuchungsausschüsse über die private und geschäftliche Vergangenheit Trumps ins Leben rufen. Mit einer demokratischen Mehrheit im Repräsentantenhaus könnte sogar ein Amtsenthebungsverfahren gegen Präsident Trump eingeleitet werden. Letztlich würde dieses zwar an der fehlenden Zweidrittel-Mehrheit im Senat scheitern. Dennoch wären Trump und seine Administration - wie damals Bill Clinton - vor allem mit Schadensbegrenzung und weniger mit Regierungsarbeit beschäftigt.



Selbst bei notwendigen Gesetzesvorhaben kann man sich jetzt gegenseitig lange blockieren, um der anderen Seite noch nicht einmal das Schwarze unter den Nägeln zu gönnen. Minimalkompromisse auf den kleinsten gemeinsamen Nenner wären die Folge. Auch droht bei Nicht-Einigung auf ein neues Schuldenlimit 2019 ein neuer "Government Shutdown", eine Schließung öffentlicher Einrichtungen.

Mit dem Ende von Rot als Einparteienregierung im Weißen Haus, Senat und Repräsentantenhaus fallen zugleich die von republikanischer Seite bis zum Wahljahr 2020 versprochenen, weiteren Steuersenkungen ebenso ins Wasser wie fortgesetzte Deregulierungen in Verwaltung und Wirtschaft, z.B. bei Banken.

Sind die US-Aktienmärkte jetzt politisch angeschlagen?

Auf den ersten Blick scheint Amerikas Aktienmarkt demnächst unter politischer Instabilität zu leiden und fundamentale Stärke zu verlieren.

Doch ich erwarte stabile und langfristig steigende US-Aktien. Zunächst ist dieses Wahlergebnis im Repräsentantenhaus doch keine Überraschung. Außerdem hat es Schlammschlachten im amerikanischen Polit-Showbiz doch schon immer gegeben. Das amerikanische Wahlpublikum will unterhalten werden. Doch zum Schluss haben die Blauen und die Roten immer wieder einen Deal miteinander gemacht.

"Das amerikanische Wahlpublikum will unterhalten werden."
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Auf den zweiten Blick werden die Finanzmärkte ohnehin mehr die positiven Aspekte des Wahlergebnisses in Augenschein nehmen. Immerhin wird einer weiteren finanzpolitischen Überhitzung der Konjunktur vorgebeugt, die über eine Inflationsbeschleunigung die US-Notenbank zwingen könnte, ihrer bisher vorsichtigen Zinserhöhungs- und Liquiditätsentzugspolitik mehr Schmackes zu verleihen. Und Zins- und Renditesteigerungen sind nun einmal für Anleihe- und Aktienmärkte ähnlich störend wie Mettbrötchen auf einer Veganer-Tagung. Ebenso stärkten sie über Kapitalflucht nach Amerika den Dollar, was dem US-Export eine Bleiweste anzöge.

Das Gleichgewicht des handelspolitischen Schreckens

Für Trump wird es jetzt politisch schwieriger, seine freihandelsfeindliche Handelspolitik umzusetzen. Der Präsident ist gut beraten, aus dieser Not eine Tugend zu machen. Wie bereits mit Mexiko und Kanada wird er auch mit China und später auch mit Europa Handelsabkommen stricken. Zwar werden keine Liebesbeziehungen im Himmel geschlossen, dafür aber gute Vernunftehen auf Mutter Erde. Beide Seiten werden dadurch gewinnen. China und Europa wollen auf keinen Fall ihre Absatzpfründe in Amerika verlieren. Nicht umsonst sind in Peking und Brüssel bereits Friedenstäubchen Richtung Amerika aufgestiegen.

"Der Präsident ist gut beraten, aus dieser Not eine Tugend zu machen."
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Trump wiederum fürchtet, dass höhere Importzölle für chinesische und europäische Güter auf die Margen der US-Konzerne drücken. Übrigens sind die USA einfach nicht in der Lage, abseits von Allerweltsprodukten wie Stahl die qualitativ hochwertigen Industrieprodukte aus Übersee zu ersetzen. Aus einem Esel macht man eben kein Reitpferd.

Nicht zuletzt kommt ein kastrierter Freihandel, der zunächst in China und in anderen asiatischen Schwellenländern sowie in Europa aufschlägt, als Bumerang nach Amerika zurück. Wenn Exportländer weniger Geld im Außenhandel verdienen, haben sie auch weniger Geld für Smartphones, Turnschuhe und Zahnpasta Made in USA.

Grundsätzlich werden die neuen Handelsabkommen die USA im Vergleich zum Status Quo deutlich besser stellen. Trump wird keine Gelegenheit auslassen, diese im Präsidentschaftswahlkampf - der de facto ab heute beginnt - als phantastisch und phänomenal zu beschreiben und sich selbst natürlich als alleinigen Vater des amerikanischen Handels-Erfolgs feiern.

Mehr bellen, weniger beißen?

Auch zukünftig wird Trump bellen wie ein zorniger Hund, der eine Katze erblickt. Lassen wir ihm diesen Spaß im Weißen Zwinger, Entschuldigung, Weißen Haus. Für seinen Präsidentschaftswahlkampf 2020 braucht er Stoff für seine Ultras. Doch werden die Finanzmärkte feststellen, dass Bellen und Beißen nicht gleichzusetzen sind.

Die Aktien-Lehrstunde im Oktober sollte ihre Wirkung auf Trump auch nicht verfehlt haben: Wer wie er Handels-Wind sät, erntet Wall Street-Sturm. Fallende Aktienmärkte haben aber noch keinem Präsidenten bei Wahlen gutgetan.

"Wer wie er Handels-Wind sät, erntet Wall Street-Sturm."
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Mit dem Wahlergebnis sind die amerikanischen, aber ebenso die exportlastigen Aktienmärkte in Europa und Asien vorerst beruhigt.

Keep calm and good luck, America!

von Robert Halver
9. November 2018, © Baader Bank

Über den Autor

Robert Halver ist Leiter der Kapitalmarktanalyse bei der Baader Bank und Halvers Woche Bestandteil des wöchentlichen Kapitalmarktmonitors.

Dieser Artikel gibt die Meinung des Autors wieder, nicht die der Redaktion von boerse-frankfurt.de. Sein Inhalt ist die alleinige Verantwortung des Autors.

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