OTS: Börsen-Zeitung / Das Monsanto-Erbe, Kommentar zu Bayer von Annette Becker

Das Monsanto-Erbe, Kommentar zu Bayer von Annette Becker

Frankfurt (ots) - Es scheint fast so, als hätten die Investoren von Bayer nur

darauf gewartet, dass sich endlich ein Aktionärsaktivist aus der Deckung wagt,

um dem Management Beine zu machen. Anders lässt sich nicht erklären, dass die

Aktie den Dax in dem - zugegebenermaßen - noch jungen Jahr so deutlich

outperformt. Satte 15,7 % Kurszuwachs standen zum gestrigen Handelsschluss zu

Buche. Der Dax brachte zeitgleich 7,5 % zustande.

Gezündet hat die Kursrally die Nachricht vom Einstieg von Hedgefonds-Veteran

Jeffrey Ubben. Dessen Fondsgesellschaft Inclusive Capital Partners hat sich

nicht nur mit 0,8 % ins Bayer-Kapital eingekauft, sondern - und das ist der

springende Punkt - ist damit öffentlich hausieren gegangen. Kaum war die

Nachricht auf dem Draht, gab sich mit Bluebell ein weiterer Aktionärsaktivist

als Bayer-Aktionär zu erkennen.

Es lässt sich nur mutmaßen, dass Gespräche der Fondsmanager mit dem Management,

die es in solchen Fällen für gewöhnlich gibt, nicht das gewünschte Ergebnis

brachten. Das gilt insbesondere für die Nachfolge an der Vorstandsspitze, die

zwar nicht unmittelbar bevorsteht, für die jetzt jedoch die Weichen gestellt

werden. Denn Werner Baumann, der im Mai 2016 an die Vorstandsspitze trat und mit

der unheilvollen Monsanto-Übernahme sogleich den Unmut der Investoren auf sich

zog, geht spätestens im April 2024. Zugleich soll sich Aufsichtsratschef Norbert

Winkeljohann zum Ziel gesetzt haben, zur Hauptversammlung in diesem Jahr den

Nachfolger zu präsentieren.

Ubben wünscht sich einen neuen Vorstandschef, der von außerhalb des Unternehmens

kommt und mit unvoreingenommenem Blick auf das bei Investoren verpönte

"Konglomerat" schaut. Ein Begriff, der in der Bayer-Kommunikation auf der

schwarzen Liste stehen dürfte.

Doch wie man es auch dreht und wendet, Bayer hat es nicht geschafft, die

Investoren vom Sinn der drei Segmente - Agrarchemie, Pharmazie und Gesundheit -

unter einem Konzerndach zu überzeugen. Im Gegenteil: Mit der Übernahme von

Monsanto erschuf Bayer zwar den weltweit größten Agrarchemiekonzern, trotzdem

liegt die Marktkapitalisierung des gesamten Konzerns, also inklusive Pharma und

Consumer Health, aktuell nur bei 55 Mrd. Euro. Das ist weniger, als für Monsanto

bezahlt wurde, und nur wenig mehr, als die kleinere, aber reinrassige Corteva

auf die Börsenwaage bringt.

Natürlich hängt die krasse Unterbewertung von Bayer mit den noch immer nicht

beseitigten Rechtsrisiken - das unschöne Monsanto-Erbe - zusammen. Doch hat

Bayer inzwischen ausreichend bilanziell vorgesorgt. Am Aktienkurs ging das

bislang jedoch weitgehend spurlos vorbei. Vom Kursabsturz, der sich Mitte 2018

mit Ausbruch der Glyphosat-Klagewelle Bahn brach, hat sich der Dax-Wert bis

heute nicht erholt.

Das sorgt nicht nur für unzufriedene Aktionäre, sondern befördert auch Ideen,

wie dem Aktienkurs - Stichwort: Aufspaltung - auf die Sprünge geholfen werden

könnte. Natürlich setzt sich das Management gegen derartige Pläne zur Wehr,

riskierten die Einzelteile doch, selbst zum Ziel feindlicher Übernahmen zu

werden. Ironie der Geschichte: Mit der Übernahme von Monsanto wollte Bayer nach

der Abspaltung der Chemie doch gerade auch ein Bollwerk gegen feindliche

Übernahmevorstöße errichten.

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