Original-Research: Ernst Russ AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Ernst Russ AG - von Montega AG

22.10.2025 / 17:45 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Ernst Russ AG

Unternehmen: Ernst Russ AG

ISIN: DE000A161077

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.10.2025

Kursziel: 10,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Feedback Roadshow: Diversifikation der Plattform angestrebt

Wir waren gestern mit Ernst Russ auf Roadshow in FFM, bei der sich unsere

positive Sicht auf die Aktie verstärkt hat. Im Rahmen der

Kapitalmarktoffensive des neuen Managementteams hob CCO und Co-CEO Joseph

Schuchmann in den Gesprächen insb. den initiierten strategischen Umbau hin

zu einer diversifizierten Plattform mit mehreren Schiffsklassen u.

langfristigen Charterverträgen hervor. Wie Herr Schuchmann ausführte, liegt

der strategische Fokus von ER aktuell auf drei Kernthemen:

* Reduktion der Komplexität der Unternehmensstruktur: Durch den Abbau

nicht-strategischer Minderheiten wird sich nicht nur die Struktur per

se, sondern auch die Komplexität der Gewinnprognosen vereinfachen sowie

deren Qualität erhöhen. Dabei konnten bereits in diesem Jahr deutliche

Fortschritte erzielt und Minderheiten an mehreren Schiffen abgebaut

werden. Grundsätzlich prüft das Management die erwartete Rendite von 1.)

dem Erwerb der Minderheitsanteile 2.) dem Verkauf der Minderheitsanteile

an den JV-Partner und 3.) dem gemeinschaftlichen Verkauf des Schiffs

(zusammen mit jeweiligem JV-Partner) an einen Dritten. Wir gehen

aufgrund der bisherigen Transaktionen davon aus, dass das Management die

jeweils wirtschafltich beste Option für die verbleibenden Schiffe mit

nicht-strategischen Minderheiten wählen wird.

* Diversifizerung der Flotte und der Charterlaufzeiten: Während die

aktuelle Flotte nahezu ausschließlich aus kleineren Containerschiffen

besteht, die derzeit für ~1,5 Jahre zu vertraglich fixierten Preisen

verchartert werden kann, soll in den nächsten Jahren Exposure in anderen

Schiffsklassen wie Tankern oder Massengutfrachtern aufgebaut werden.

Diese weisen einerseits abweichende Angebots- und Nachfragedynamiken auf

und lassen sich andererseits auch längerfristig (5-10 Jahre)

verchartern, was bei kleineren Containerschiffen in der Breite nicht

möglich ist. Somit würde sich das Risikoprofil in doppelter Hinsicht

deutlich reduzieren und sich auch die Volatilität der Gewinne

signifikant verringern.

* Europäische Kapitalmarktoffensive: Trotz der langen Kapitalmarkthistorie

der Ernst Russ AG ist die Gesellschaft unter deutschen und europäischen

Investoren noch weitgehend unbekannt. Das neue Managementteam

demonstriert mit zahlreichen Konferenzteilnahmen und Roadshows bereits,

dass neben der Transparenz auch die Kommunikation zunimmt, was u.a. die

Liquidität der Aktie steigern und letztlich auch den u.E. weiter

bestehenden, deutlichen Bewertungsabschlag verringern dürfte.

Hohe erwartete Cashflows ermöglichen Diversifizierung der Flotte: Bereits in

unserer Initialstudie wiesen wir daraufhin, dass ER angesichts der sehr

hohen Charterraten über einen hochprofitablen Backlog verfügt, der u.E. über

die nächsten 2,5 Jahre einen auf die Aktionäre von ER entfallenden Free

Cashflow von ~140 Mio. EUR generieren dürfte. Angesichts der aktuellen MCap

von ~220 Mio. EUR und einem auf ER entfallenden Net-Cash-Bestand von 70 Mio.

EUR dürfte das Unternehmen damit nahezu den gesamten heutigen EV erlösen.

Die Liquidität dürfte das Unternehmen u.E. je nach Marktlage in Tanker,

Massengutfrachter etc. in neue oder gebrauchte Schiffe investieren, die

langfristig verchartert werden und stabile Gewinne liefern.

Fazit: Unser positiver Blick auf den Investment Case hat sich bestätigt. Wir

bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel in Höhe von 10,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=931d3818489192bb47ec07a6d7d1b083

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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