Original-Research: SBF AG (von Montega AG): Kaufen (zuvor: Halten)

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Original-Research: SBF AG - von Montega AG

22.10.2025 / 17:35 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SBF AG

Unternehmen: SBF AG

ISIN: DE000A2AAE22

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen (zuvor: Halten)

seit: 22.10.2025

Kursziel: 7,30 EUR (zuvor: 5,30 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann; Bastian Brach

H1: Profitabilitätszuwachs durch Einmaleffekt getrübt Effizienzmaßnahmen

dürften Ergebnis zukünftig erhöhen

SBF hat kürzlich den Halbjahresbericht veröffentlicht und die Guidance

bestätigt.

[Tabelle]

Hohe Auslastung im Bereich Schienenfahrzeuge, Nachfrageschwäche bei

Öffentlicher und Industrieller Beleuchtung: Im ersten Halbjahr war das

Unternehmen von Auftragsverschiebungen betroffen, konnte den Umsatz mit 21,9

Mio. EUR (-4,4 % yoy) jedoch weitgehend auf Vorjahresniveau halten.

Unterstützend wirkte sich die starke Entwicklung des Segments

Schienenfahrzeuge (11,0 Mio. EUR; +19,0% yoy) aus, dessen H2-Entwicklung

jedoch von Abrufverzögerungen gedämpft werden dürfte. Im Bereich

Öffentlicher und Industrieller Beleuchtung ging der Umsatz nach 5,8 Mio. EUR

im Vorjahr auf 4,5 Mio. EUR zurück und spiegelt eine schwache Nachfrage der

deutschen Industrie sowie noch fehlende öffentliche Investitionen aus dem

Sondervermögen wider. Die Erlöse der AMS lagen entsprechend der Guidance mit

7,0 Mio. EUR gleichauf mit H1/24.

Ergebnisverbesserung dank Kosteneinsparungen: Das EBITDA verbesserte sich

auf 0,4 Mio. EUR (Vj.: 0,0 Mio. EUR) und profitierte von den eingeleiteten

Kostensenkungs- und Effizienzmaßnahmen, die sich im ersten Halbjahr

insbesondere in einem deutlich geringeren Materialaufwand (-18,5% yoy)

widerspiegelten. Das Ergebnis wurde dabei durch eine wertberichtigte

Forderung von 0,4 Mio. EUR gegenüber einem insolventen Kunden belastet. Der

Effekt könnte sich teilweise als temporär erweisen, wenn beispielsweise ein

anderer Fahrzeughersteller die stehende Produktion mit gelieferten

SBF-Produkten übernehmen sollte. Auf der Kostenseite wurde die Produktion in

Budweis nach dem Umzug vollständig in Betrieb genommen, Einsparungen aus der

Abwicklung aktuell redundanter Kapazitäten dürften bereits im zweiten

Halbjahr sowie vor allem in 2026 sichtbar werden. Mit der Reduktion des

umzugsbedingt erhöhtem Personalbestands sowie durch das geringere Lohnniveau

in Budweis erwarten wir für 2026 einen Rückgang des Personalaufwands auf

14,3 Mio. EUR (-6,6% yoy).

Prognosen angepasst: Modellseitig bilden wir nun die gezeigten

Effizienzgewinne und die erfolgreiche Inbetriebnahme des Werkes in Budweis

ab. Aus der verbesserten Kostenstruktur sehen wir nachhaltiges

Margenpotenzial, weshalb wir unsere Gewinnerwartungen bei leicht reduzierten

Umsatzprognosen erhöhen und auch die TVEBITDA-Marge auf 15,8% anheben

(zuvor: 14,3%). Trotz aktuell verschobener Abrufe und längeren Genehmigungs-

und Freigabeprozessen von Infrastrukturinvestitionen, schaffen die geplanten

Investitionen aus dem Sondervermögen, ergänzend zu dem bereits hohen

Auftragsbestand von über 100 Mio. EUR, u.E. zusätzliche Visibilität auf der

Nachfrageseite. Entsprechend senken wir das Beta von 1,4 auf 1,3.

Fazit: Nach dem deutlichen Kursrückgang der Aktie bei gleichzeitig positiver

operativer Entwicklung, erhöhen wir unser Kursziel auf 7,30 EUR (zuvor: 5,30

EUR) und stufen die SBF-Aktie nun mit 'Kaufen' ein.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=6dda549398b20f18b52019348b1cb6bf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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https://eqs-news.com/?origin_id=d452579e-af5b-11f0-be29-0694d9af22cf&lang=de

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