Sie fragen, wir antworten

Anleger*innen stehen an der Frankfurter Zertifikatebörse sehr viele Produkte zur Auswahl. Mitte 2021 sind es 1,3 Millionen. Nur in einem Bruchteil davon findet tatsächlich Handel statt.

Dennoch sind Kauf und Verkauf eines ausgewählten Papiers in der Regel problemlos möglich, weil die Anbieter der Produkte anhand von Preismodellen ständig aktuelle Kurse berechnen und über die Spezialisten veröffentlichen. Es muss also nicht wie etwa bei Aktien ein Gegenangebot vorhanden sein. Wenn Anleger*innen also Kauf- oder Verkaufsaufträge an die Börse leiten, können die Spezialisten die Orders ohne passenden Gegenauftrag sekundenschnell mit dem Emittenten ausführen. 

Wenn Unternehmen, deren Aktien einem Zertifikat zugrunde liegen, Dividenden an die Inhaberinnen und Inhaber der Aktien ausschütten, kommen Zertifikatebesitzerinnen und -besitzer nicht in den Genuss der Zahlungen.

Das liegt daran, dass Zertifikate spezielle Strukturen mit besonderen Auszahlungsprofilen je nach Ausgestaltung aufweisen. Diese werden von den Emittenten der Zertifikate  ­– zumindest teilweise ­– durch die während der Laufzeit erwarteten Dividenden erst ermöglicht. Die Dividenden fließen als Baustein in die Ausstattung eines Zertifikats mit ein.

Beispielsweise Bonus-Zertifikate: Der Bonusbetrag, der bei Fälligkeit unter bestimmten Voraussetzungen gezahlt wird, besteht zum Teil aus der erwarteten Dividende. In der Regel fallen die Ausstattungsmerkmale eines Zertifikats mit höherer Dividendenerwartung für Anleger attraktiver aus.

Aktien sind häufig Basiswerte von Zertifikaten, die Zertifikate selbst jedoch Inhaberschuldverschreibungen. Sie sind nicht mit Aktionärsrechten verknüpft. Neben Verzicht auf mögliche Dividenden bedeutet dies auch, dass Anlegerinnen und Anleger keine Stimmrechte bei der Hauptversammlung des Unternehmens zusteht.

Haben Zertifikate ein internationales Underlying mit Kursen in einer anderen Währung als dem Euro, etwa ausländische Aktien oder Edelmetalle, ist ein Investment mit einem Währungsrisiko, bzw. einer Währungschance verbunden, da ihr Preis vom Kurs des Basiswertes und von der Währungsentwicklung abhängt. 

Wenn Anlegerinnen und Anleger diesen Effekt ausschalten wollen, wählen sie ein Produkt mit Währungsabsicherung, bei dem Wechselkursschwankungen herausgerechnet werden und der Umrechnungskurs fixiert ist. 

Die Währungsabsicherung ist allerdings mit Kosten verbunden. Diese ergeben sich aus den Korrelationen zwischen dem Wechselkurs und dem Basiswert, den impliziten Volatilitäten des Basiswertes und des Wechselkurses sowie der Zinsdifferenz zur Basiswährung. Je nachdem, wie sich die genannten Parameter entwickeln, können die Kosten der Absicherung negativ oder positiv ausfallen. Wenn die Kosten der Absicherung negativ sind, stellen sie für Anleger einen Ertrag dar, der über einen steigenden Kurs des Zertifikates an den Inhaber weitergereicht wird. Andernfalls werden die Absicherungskosten über den Kurs des Zertifikates in Rechnung gestellt. Grundsätzlich lässt sich festhalten: Je positiver die Korrelationen ausfallen, desto günstiger ist tendenziell die Absicherung.

Der Kauf eines Discount-Zertifikats erfolgt meist mit der Absicht, es bis zur Fälligkeit zu halten. Im Optimalfall wird der feststehende Höchstbetrag, der Cap, zurückgezahlt, weil der Basiswert am Bewertungstag mindestens auf dem Cap-Niveau geschlossen hat. Verluste entstehen, wenn der Basiswert dann unter dem ehemaligen Kaufpreis des Discount-Zertifikats notiert.

Es gibt zwei Szenarien, die einen vorzeitigen Ausstieg aus einem Discount-Zertifikat nahelegen: Zum einen, wenn der Basiswert sehr stark nachgegeben hat, sollte man überprüfen, ob der Discount des Produktpreises gegenüber dem Basiswertkurs bereits verschwunden ist und daher zum Beispiel der Umstieg in andere Gelegenheiten – auch steuerlich – sinnvoll erscheint.

Zum anderen, wenn das Zertifikat fast schon am Höchstbetrag notiert und keine weiteren Erträge zu erwarten sind. Ist zudem die verbleibende Laufzeit relativ lang, lohnt sich das Warten auf die Fälligkeit kaum. Zumal das Risiko besteht, dass die aufgelaufenen Buchgewinne bei einer plötzlichen Basiswertkorrektur wieder verloren gehen. Eine solche Konstellation bietet winzige Chancen, aber beinhaltet erhebliche Risiken. Gewinne mitzunehmen und beispielsweise chancenreichere Papiere in Betracht zu ziehen, kann dann vorteilhaft sein.

Kapitalschutzzertifikate sind die vergleichsweise sicherste Zertifikateart. Sie zahlen bei Rückzahlung am Laufzeitende einen garantierten Betrag des Nennwertes zurück, wenn sich der Basiswert ungünstig für die Anleger*innen entwickelt hat. Die Höhe der Absicherung wird in Prozent festgesetzt, zum Beispiel 90 Prozent. Um diese Absicherung zu finanzieren, ist die maximale Rendite begrenzt. Je höher der Kapitalschutz, desto geringer die Renditechance.

Dabei sind allerdings ein paar Details zu beachten:
Die Garantie bezieht sich nur auf den Emissionspreis. Wird das Zertifikat während seiner Laufzeit zu einem höheren Kurs als dem Emissionspreis gekauft und kommt es zu einer Rückzahlung des Garantiebetrages am Laufzeitende (oder nach Kündigung durch den Emittenten), können Anleger*innen einen begrenzten Verlust erleiden.
Außerdem können Verluste entstehen, wenn der Kurs des Zertifikats während der Laufzeit unter den Erwerbspreis sinkt und das Zertifikat verkauft wird.

Und zuletzt tragen auch bei Kapitalschutz-Zertifikaten Anleger das Emittentenrisiko.

„There’s no free lunch“ heißt ein US-amerikanisches Sprichwort – es gibt nichts geschenkt. So ist es auch mit den Handelsentgelten.

Das Abwickeln eines Wertpapierauftrages ist nicht umsonst. Käufer und Verkäufer müssen zusammenfinden, Wertpapier und Geldbeträge müssen gebucht werden usw. Egal ob börslich oder außerbörslich.

Im außerbörslichen Handel geht es etwas weniger transparent zu. Für die meisten Geschäfte, die Sie direkt mit einem Emittenten abschließen, erhält Ihr Broker eine „Vergütung“ (sog. „Payment for Orderflow“) vom Emittenten. Diese kann mehrere Euro betragen.

Beim Direktgeschäft handelt der Emittent mit Ihnen ohne die strengeren Auflagen des Börsenhandels, wie zum Beispiel die Quotierungspflicht des Emittenten und die Handelsüberwachung, die den ordnungsgemäßen Handel kontrolliert und bei Nachfragen und Beschwerden hilft.

Dafür übernimmt der Emittent oftmals gerne die Abwicklungskosten, die bei Ihnen und beim Broker entstehen und zahlt dem Broker dafür die oben erwähnte Vergütung.

Entsprechende Informationen finden Sie im Kleingedruckten Ihres Brokers, z.B. in den Informationen über „Interessenskonflikte“. Suchen Sie nach den Stichworten „Vergütung“ oder „Zuwendungen“.

Eine durchschnittliche Order mit 2.000 Euro Ordervolumen kostet bei uns 1,90 Euro.

Orders unter 1.000 Euro führen wir kostenlos aus.

Für größere Orders stellen wir dem Teilnehmer, also Ihrer Bank bzw. Broker, pro Transaktion 0,095 Prozent des Ordergegenwertes in Rechnung, maximal 11,90 Euro für Anlageprodukte und maximal 15,80 Euro für Hebelprodukte. 

Viele Broker leiten unsere Gebühren nicht eins zu eins weiter, sondern schlagen noch eigene Entgelte auf, das sogenannte „handelsplatzabhängige Entgelt“ “ oder „Börsenplatzentgelt“ – hiervon bekommen wir als Zertifikatebörse allerdings nichts.

Dann zeigt sich ein weiterer Vorteil der börslichen Handels:

Die strengeren Auflagen, die für alle Marktteilnehmer gelten, beinhalten die Möglichkeit zur Aufhebung eines Geschäfts, Mistrade genannt. Einen Mistrade-Antrag bei offensichtlichen Preisabweichungen kann Ihr Broker für Sie stellen. Nach einem geregelten Verfahren wird dann überprüft, was der marktgerechte Preis gewesen wäre und das Geschäft gegebenenfalls von der Geschäftsführung der FWB offiziell aufgehoben.

Im außerbörslichen Handel gibt es nur bilaterale Abmachungen zwischen Broker und Emittent.

Ja, die Börse Frankfurt stellt grundsätzlich auch einen börslichen Direkthandel zur Verfügung. Der Service heißt Quote-Request.

Beim börslichen Direkthandel bekommen Sie das Beste aus beiden Welten:

Sie profitieren einerseits vom Charme des Direkthandels („Last Look“ und sofortige Information darüber, ob Sie eine Ausführung haben) und andererseits von den faireren Spielregeln eines Börsenplatzes mit der Möglichkeit, dass Ihr Geschäft sogar noch besser ausgeführt wird, als zu dem Preis, der Ihnen bei der Preisanfrage gezeigt wurde.

Leider haben noch nicht alle Online-Broker das Quote-Request-Modell umgesetzt. Das ist schade, denn Analysen haben ergeben, dass in unserem Quote-Request-Modell bis zu 40 Prozent der Orders besser ausgeführt werden als angefragt.

98 Prozent aller Produkte an der Börse Frankfurt Zertifikate fallen in das sogenannte Premiumsegment. Emittenten in diesem Segment müssen sich an gewisse Spielregeln halten. Eine dieser Spielregeln ist, ständig und verlässlich Geld-Brief Kurse für seine Wertpapiere zu stellen. Ausnahmen sind bspw. „unzumutbare“ Extremsituationen oder stark eingeschränkte Liquidität des Basiswerts an den Referenzmärkten, was z.B. nach 20 Uhr passieren kann.

Ja. Auch bei der Börse Frankfurt werden Sie immer zum Emittenten-Quote oder besser ausgeführt. In Frankfurt profitieren Sie zusätzlich, weil wir grundsätzlich jeden noch so kleinen Kursgewinn zwischen „Auftragseingang“ und „Ausführung“ an Sie durchreichen.

Im OTC-Handel und auch im börslichen Handel an anderen Börsen muss das nicht immer der Fall sein.

Daraus können sich für Sie Preisvorteile ergeben. Und gerade, wenn Sie häufig und aktiv handeln, kann dies schnell zu einer nennenswerten Ersparnis führen.